趙文衡-美債危機引發新一輪的金融動盪

美債危機引發新一輪的金融動盪

趙文衡

APEC中小企業經濟危機監測第13期,2011年8月

美國公債因舉債上限問題而瀕臨違約。由於違約將對美國與全球經濟造成很大的損害,目前美國兩黨國會對於相關的因應措施已達成共識,以調高上限與節樽支出的方式因應此次危機。短期內美國將可償還欠債而免於違約。雖然一般早已預期美國違約的可能性很低,但是我們絕不能忽視此一事件所造成的後續影響。

此一事件提醒世人美國債務問題的嚴重性。目前美國政府赤字占GDP的比率已飆升至9%,僅次於希臘與埃及,在2008年此一比率僅3.2%。赤字的飆升也使美國公債數目不斷上升,2008年美國聯邦債務毛額為9.98兆,根據美國政府的估計,至2011年年底此一數目將達15.14兆以上,增加幅度達51.7%,而公債佔GDP比率也由69.2%迅速上升至99%。不但債務總額創下歷史新高,在GDP比例上也寫下1949年以來的新高紀錄。

當然真正嚴重的不是升高的數目,而是上升的速度以及將來的展望。即使美國負債比例高達99%,在國際上仍是一個可以接受的數目。但是由於債務在極短的時間內迅速累積,讓人擔心其還款能力以及重新調整政府支出所造成的衝擊。事實上在未來幾年,美國的債務仍會持續累積,預估至2015年將達19.68兆美元,比今年成長近30%

在具體經濟成長目前尚無法期待下,減緩美國債務問題勢必需要緊縮政府開支。兩黨在其提出的放寬債務上限的計畫中,均列有降低赤字的目標。但緊縮財政會對經濟成長造成不利的影響。此外,愈發嚴重的債務問題亦將促使利率上升,進一步抑制需求。這些均告訴我們,美國在採用緊縮的財政政策的同時,聯準會勢必採行更寬鬆的貨幣政策。

由此可見,未來幾年,美國財經政策的基調將是「緊縮的財政政策與寬鬆的貨幣政策」,以此來減輕債務負擔並追求經濟成長。寬鬆的貨幣政策將會使熱錢更加氾濫。這些發展都會使弱勢美元的趨勢持續,各國匯率將維持升值走勢,商品市場價格亦將上漲。

熱錢氾濫、貨幣升值、商品價格高漲、以及輸入型通膨等這些自金融危機後即快速發展的風險因子,經過幾個月的沉寂後,未來又將一樣不少的重新出現。但與以往不同的是,此次要脫離泥沼的關鍵為美國是否成功減債,而減債的關鍵在於對政府赤字的控制。這也意味著如果未來若再發生一場金融危機,以美國目前的財政狀況,將無法執行像2008年金融危機那樣的救援行動。

美元長期貶值、貨幣長期寬鬆造成的貨幣升值與輸入性通膨將使國際經濟長期陷入不穩定。加上歐債危機對歐洲地區經濟成長的威脅,未來國際市場的展望並不樂觀。事實上,不管歐債或美債危機均是全球金融危機的後遺症,雖然美債危機沒有歐債危機嚴重,但卻較歐債影響深遠。由於減債不是一件可以速成的事,預期未來國際經濟將持續受到美債與歐債的影響。

在此情形下,APEC中小企業的營運風險加大,避險將成為中小企業營運上必備的部分。中小企業應密切注意匯率波動與國際原物料價格變動的情形,並著手因應將來可預見的風險。

 

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