趙文衡-日本強震不會改變通膨基調

日本強震不會改變通膨基調

趙文衡

APEC中小企業經濟危機監測第9 20114

日本311日的強震引發海嘯並造成核子災難,對日本的東北部地區產業經濟造成直接的衝擊,預估將日本將因此損失10-20兆日圓。由於災區的廠房與生產設備遭到損毀,再加上交通與電力因地震海嘯而受損,使得區域內的重要產業如資訊電子業、塑化與汽車等的供應造成中斷,連帶影響仰賴日本關鍵零組件的下游廠商生產,對位於供應鏈下游廠商所在經濟體的發展造成衝擊。

日本關鍵零組件與產品的供應短缺影響其他經濟體的產業發展,為日本此次天災對全球經濟所造成的最直接的影響。當然,此一影響不一定是負面的。對於某些可以找到其他替代生產的產品,例如汽車與某些資訊電子關鍵零組件,日本生產中斷反而會產生轉單效應,而使其他經濟體受惠。

對於一些較難找到替代生產的產品,由於在日本以外的地區缺乏產能,短期內會影響供應鏈的生產,但預料不久即可因為日本廠商的復原或其他經濟體廠商的擴產,而使供需恢復平衡。然而,不管影響如何,這些產品的價格短期內將會因供給減少而上漲,但應不至影響全球的整體物價水準。

另一方面,日本的災損,特別是災區鋼鐵與塑化廠商的停產,將會使日本減少對原物料的需求,但由於這些產品其他經濟體廠商亦可生產,所減少的產能將可由其他經濟體的增產來補足,因此對原物料的需求基本上影響不大。這可由商品市場在日本震後並未產生明顯下跌可獲證明。反而是日本災後重建,對於鋼鐵、基本金屬與水泥等需求將大增,而會促使原物料的價格上揚。

福島核電廠的損毀及隨之而來的核子災難,將導致日本減少核子能源的運用,而採用其他替代能源,例如石油、煤、天然氣與太陽能等。同時,核災也會對其他經濟體產生警示作用而減少核能的使用,這些都將使國際能源價格上漲。紐約輕原油323日再度觸及每桶106美元的高點,布蘭特原油318日也曾來到每桶117美元的高點。

以上皆說明日本強震所造成的災害,不會改變國際間已存在的通膨趨勢,反而有可能使通膨加劇。除了上述對原物料與原油價格的拉升作用外,日本政府央行自314321日短短一星期的時間內已挹注40兆日圓(約4,900億美金)的流動性至金融市場,其規模已接近美國QE26,000億美元。這些新增的流動性將會對全球物價產生推升的作用。

目前全球通膨情勢依然險峻,各經濟體的通膨率仍高居不下。糧食價格雖有回軟的跡象,但相較於去年6月份,目前價位仍處高檔。越南2月通膨率仍維持上升走勢,自1月之12.17%持續上升至2月的12.31%。俄羅斯2月的通膨率維持在9.5%的高檔,巴西則由5.99%小幅上升至6.01%,南韓的通膨率在2月份呈現較大幅度的上升,由1月的4.01%,上升至2月的4.5%。歐元區的通膨仍持續上升中,2月份達2.4%。僅有少數幾個經濟體如新加坡與印尼,通膨率較上月和緩。

以上通膨率是2月份的資料,預估3月份各會員體的通膨也不會因日本強震而有所改善,反而在接下來的幾個月中,日本強震後的發展將會增加各經濟體的通膨壓力。APEC中小企業應持續注意未來的通膨風險。